我们认为此次关税政策变化或鞭策中国跨境电商出口商品价钱上升及跨境电商供应链从头调整，察看相关政策的持续调整及拼多多、阿里巴巴等公司海外电商营业的应对行动。1）对于加征的10%关税，我们认为或正在必然程度上减弱中国商品正在美国本地市场中的价钱合作力，但全体对平台合作款式影响无限，次要考虑到对行业玩家的普适性影响（本土市场次要竞对亚马逊平台上2024年原产中国商品占比达71%，据Statista）。2）对于小额曲邮包裹免税政策打消，我们认为其相较加征10%关税或对中国跨境电商供应链发生更为深刻的影响，从因较高的商户成本承担（一般关税+报关费+物流费用上升/效率下降）+中国跨境电商平台正在该报关渠道下的较高营业敞口（次要为Temu及Shein的全托管模式等）。为应对相关成本上升，我们估计中国跨境电商平台或：1）调整营业模子，由全托管模式向半托管/海外仓、3P平台模式加快倾斜，提拔本土化运营能力；2）鞭策国内上逛供应链整合，裁减正在美国市场内的低利润率长尾商品供给。据Sensortower，2025年1月Shein/Temu/Aliexpress/TikTok美国MAU占比为16。4/15。1/ 12。0/11。5%。
风险提醒：关税等商业摩擦进一步升级风险；海外电商营业减亏不及预期；跨境物流货量快速下降；空运运价快速下降；油价上涨。
美国总统签订对中国加征10%关税行政令，且打消对中国小额包裹免税政策等事务，或将对跨境电商平台及跨境物流公司运营带来挑和。我们认为可能鞭策中国跨境电商出口商品价钱上升，跨境电商或将从头调整供应链，察看相关政策之后若何演变，以及拼多多、阿里巴巴等海外电商营业的应对行动。对于跨境物流企业而言，商流决定物流，需及时跟从上逛跨境电商供应链调整物流办事，此中对于航空干线运输公司，行业供给仍较紧，且可通过调整航班分离风险，我们认为负面影响或可控。
美国总统2月1日签订行政令，对来自墨西哥和的进口商品别离加征25%的关税，对进口自中国的商品加征10%的关税，同时打消对中国“800美金”以下小额包裹免税政策，于2月4日生效。别的美国邮政办事（USPS）2月4日颁布发表暂停领受从中国内地和中国邮政渠道寄出的包裹，并将取海关合做参议处理邮政税收机制。全体来看，需亲近关心全球商业摩擦进展，或对跨境电商平台及跨境物流运营发生影响。
